花之都

分級基金誕生於2007年。經過8年的發展，分級基金經歷了第一代半封閉主動投資、第二代全封閉主動投資、第三代開放被動投資。現時市場上主流品種基本屬於第三代分級基金。回過頭來看，股指分級基金的規模從2014年6月的383億元新增到2015年6月的4545億元，規模擴大了10多倍。

分級基金雖然發展了8年，但前7年市場上的分級基金都是深交所的分級基金。自2015年初以來，上海證券交易所推出了上海證券交易所分級基金，如上海證券交易所50級和上海證券交易所500級。雖然它們都是基本分類結構相同的分類基金，但它們的交易方式和投資方式卻大相徑庭。

上海證券交易所分級基金和深圳證券交易所分級基金均為分級基金。它們的五個框架要素是相同的

母基金為股指基金，如國企改革、軍工、證券等

A級獲得給定的約定回報率，如1年期定期存款+3%，1年期定期存款+4%等

B級基金具有杠杆效應，可以擴大母基金的投資收益。

兩者都有匹配的轉換機制：母基金按持股比例可分為a、B兩級；或按持股比例將a、B兩級合併為母基金。

所有分級基金都有上折、下折和固定折扣。

分級基金的標準結構使投資者能够利用統一的投資分析框架研究分級基金的基本投資價值。例如，投資B級需要“三看”：（1）標的指數（2）價格杠杆（3）整體折扣和溢價率。

雖然上交所分級基金與深交所分級基金的層次結構相同，但二者在交易機制上存在較大差异，這直接導致了上交所分級基金與深交所分級基金在投資方式上存在較大差异。

上海證券交易所B級可以間接實現“t+0”交易。投資者可以在t日買入B級，在t+1日賣出。上海證券交易所和深圳證券交易所沒有區別。而上交所分級基金具有實时應用功能，可以間接“t+0”交易，這與深交所分級基金完全不同。即：投資者在t日買入分級B，然後在同一天買入分級A，即可即時併入母基金，然後在次級市場即時賣出母基金，間接實現分級B的賣出。上海證券交易所分級基金的這一功能，為投資者在市場大幅波動時提供了更大的便利。

上海證券交易所的分類基金可以大大降低極端市場風險。當標的指數大幅下跌時，B級具有杠杆效應，往往處於極限位置。對於深交所B級基金，投資者需要等待T+1日賣出B級基金，或等待T日買入a級基金，將其併入母基金，然後根據T+1日收盤淨值贖回。對於上海證券交易所的B級基金，投資者可在t日買入a級基金，並按持股比例併入母基金。此時，即使母基金處於跌停倉位，投資者也可以在t日贖回母基金，以規避後續的市場風險。

上海證券交易所分類基金引入高頻交易組，增强A、B級流動性。t日買入深交所分級基金的投資者，只能在t+1日賣出。由於這種交易機制，高頻交易群體很難進入這一領域。然而，上海證券交易所的分級基金卻完全不同。高頻交易集團通過實时分拆合併，可以順利參與上交所分級基金，製定日內高頻交易策略，如高頻套利、CTA策略、事件交易策略等。，這也有利於提高上海證券交易所A、B級市場的流動性。